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Liz Ann Sonders 世界不稳 分散投资

P绿生活 2020-06-07
Liz Ann Sonders 世界不稳 分散投资

自从2009年以来,我们都是属于牛市大周期的阵营;但即使是过往最强劲的牛市大周期亦经历过调整。虽然如此,由于中短期出现经济衰退的风险非常低,持久的熊市或更严重的调整并不太可能出现。

经济衰退短期内料难出现

儘管如此,调整是有可能出现的。环球地缘政治紧张,市场情绪有点过分乐观,市场阔度有所减弱,联储局逐步收紧宽鬆政策,以及美国中期选举的风险都可能是催化剂。但我们认同富达麦哲伦基金(Fidelity Magellan Fund)经理彼得‧林治(Peter Lynch)在他的基金处于颠峰时期所感:「投资者準备迎接调整或尝试预期调整出现时所损失的金钱,远远比在调整期中所失的更多。」(《商业周刊》,2014年9月)。

嘉信理财採用标準普尔资料所进行的一项研究显示,在1994至2013年期间,尝试揣测入市时机而错失最佳的十个上升交易日,会导致年度化回报由9.2%跌至5.5%。长期而言,我们仍然看好美国股市,并建议持股比重仍然偏低的客户,可使用平均成本法增加在股票上的配置。

商品价格跌 缓通胀促进消费

商品价格下跌,特别是在能源方面,对于以消费为主导的美国经济是一项强而有力的支持。零售销售在8月份上升0.6%,至于撇除汽车及天然气外的相关资料则上升0.5%,而之前几个月的数字亦向上调整。

此外,从美国经济谘商局指数于8月份则攀升至92.4这个2007年10月以来最高水平,可见消费者信心持续改善。另一方面,虽然8月份就业资料转弱(有可能会向上修正),但大部分就业市场的领先指标都有显着改善,特别是持续申请失业救济人数,有关数字已跌至自2007年以来的最低水平。

至于美国楼市的复苏仍然不太稳定。美国全国房屋建筑商协会(NAHB)的调查升至自2005年以来的最高水平,这显示了市场情绪更加乐观,并带动劳动力市场改善。可惜的是,正面动力却在某程度上被8月份新屋动工及建筑许可证批出量疲弱所抵销;而之前7月份的资料却非常稳健。对美国楼市的信心增强、贷款标準有所放鬆,再加上美国多个地区的租赁市场相当紧张,都能有助改善楼市,并进一步推动消费。

美国企业对于该国经济起着举足轻重的作用,而第三季的业绩期即将揭开序幕。我们须要留意的其中一个因素是较大型的跨国公司是否已经感受到美元强势所带来的冲击。可幸的是,美国全国独立企业协会(NFIB)及供应管理协会(ISM)的调查均显示,资本开支计划正在改善;而另一方面,地区性的採购理指数亦非常强劲。这都支持了我们之前提出美国製造业及能源业将会复苏的主题。

耶伦重申视经济情况变招

虽然经济资料明显改善,并受到仍然处于低位的通胀所支持,美国联储局决定在声明中保留「一段相当长的时间」的措辞,但联储局主席耶伦在最近的记者会上不厌其烦地重申,这并不应视为一种时间上的指引,而该局将会基于经济资料作出决定。

如果你感到迷茫,这并非你的错。全球主要经济体系都採取了截然不同的路径,而随着第三季结束,它们都朝着不同方向前进。

• 美国的经济领导地位有所巩固,原因是其他大部分主要经济体的经济都在摸索前进,这有助美国将通胀、油价及利率维持在低位。

• 在本季之初,中国的经济资料非常强劲,但其后急剧转势。最明显的例子是8月份工业生产只获6.9%增长,是自从五年前金融危机以来所录得的最差数据。

• 日本经济受到4月份上调销售税所影响。儘管如此,随着加税的影响开始消减,以及日本银行进取的刺激经济措施逐渐产生作用,日本经济在季内出现了一定程度的改善。

• 欧洲仍然受六年内所出现的第三次经济衰退所拖累,以及随着8月份通胀按年只是处于0.4%的水平,极度接近通缩,所以该地区的经济继续受困于负面的下降趋势当中。

市场往往会因应实际资料与市场预期的对比而作出反应,而非因绝对数据的好或坏。举例来说,即使资料疲弱,如果比市场普遍预期为佳,仍然可能起着振兴股票的作用。

结论:

我们现时处于市场季度的一个脆弱的时刻,而市场很有可能会出现调整。虽然如此,我们并不建议对调整出现的时机尝试作出揣测,因为这是几乎不可能做到的,以及只会令保持观望态度的投资者错失股市向上的机会。在美国以外的国际局面似乎不太稳定,但分散投资是相当重要的,而我们在全球投资组合中偏好新兴市场。

 

嘉信理财金融研究中心市场及行业分析总监Brad Sorensen、嘉信理财金融研究中心国际市场研究总监Michelle Gibley,及嘉信理财金融研究中心高级副总裁及首席全球投资策略师Jeffrey Kleintop,对此文也有贡献。

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